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中青宝复牌涨停 持续并购因“骑虎难下”?

李琪

2014年04月15日09:33    来源:第一财经日报    手机看新闻
原标题:中青宝复牌涨停 持续并购因“骑虎难下”?

  停牌三个月之久的中青宝(300052.SZ)日前公布对三家游戏公司的并购,昨日公司股票复牌后一字涨停。并购利好的持续显效,似乎给调整了半年之久的游戏板块一剂强心针。但在板块分化趋势已定和诸多高压因素下,持续推进并购更多只是“骑虎难下”,且在业内人士看来,游戏股再次迎来一波行情可能性较小。

  中青宝公告称,拟以17.46亿元收购名通信息、中科奥100%股权和追加收购美峰数码余下49%股权。其中,交易以现金方式支付9.03亿元、发行股份方式支付3.1亿元,以及非公开增发募资不超过5.82亿元。中科奥与美峰数码均为手机游戏研发商,名通信息则还另涉有页游及游戏平台运营业务。

  推进游戏公司并购提升估值,对中青宝来说已不是新鲜的打法。去年8月14日,中青宝即公告以4.4亿元同时收购苏摩科技、美峰数码51%股权。公司股价在复牌后的18个交易日里累计涨幅106%。而借力手游市场的爆发,以及并购利好刺激,中青宝去年更以全年334%的涨幅,跻身A股年度涨幅前列。

  与此同时,中青宝业绩也取得了较大幅度地增长。公司公布的一季度业绩预告显示,一季度净利增幅在119.22%~149.22%之间;去年年报则显示,2013年营收及净利分别同比增长75%、206%。这一方面说明今年增幅有所放缓,另一方面则显示业绩增幅较股价增幅支撑力度偏弱。

  股价一路高歌猛进背后,中青宝去年的主要股东变换也相当频繁。去年4月起伴随公司股价的飙升,截至上半年的十大流通股股东中新进五席,其中机构两席。三季度再洗牌,景顺长城内需增长及内需增长贰号基金上榜,而受游戏板块调整影响,公司股价自10月起现回落。此外,泽熙旗下两产品在去年四季度新进中青宝,其年报显示,华润信托——龙信基金通1号(泽熙11期)、泽熙6期四季度分别新进318.42万股和110.92万股。今年1月10日,中青宝因重大重组停牌。

  面对高压的业绩和高位的股价等诸多因素,此次并购似“骑虎难下”。即使在停牌期间,中青宝仍未放弃释放利好。在互联网彩票板块大涨之时,公司上线中富彩购彩平台及APP。3月召开全球移动游戏大会期间,李瑞杰宣布中青宝联合中投证券成立规模在5亿至7.5亿的并购基金,将选择合适机会把投资标的注入相关上市公司。

  去年以来,上市公司并购游戏企业俨然成风,而并购方案中往往少不了业绩承诺,中青宝这次亦不例外,根据此次交易对赌协议,三家标的公司年内净利合计将不低于2亿元,2015年、2016年还将为中青宝带来不低于2.69亿元、3.2亿元的净利。而中青宝去年全年的净利,仅为5103万元。

  有行业分析师认为,年内手游行业仍将高速发展,但资本的大量涌入提高了创业门槛及生产成本,大制作高成本的重度游戏扎堆,游戏板块加剧分化已成不争的事实。此外,虽游戏产品月流水不断增加,但流水飞涨与研发商净利增速并不同步。

  据业内人士分析,目前手游月流水额中,剔除渠道与发行的收入分成,游戏研发商收益基本在20%至30%左右比例。页游产品研发商分成比例略低于手游,联合运营产品分成比例在10%至20%左右。有分析师称,类似中青宝这样持续并购的打法一定时间内仍将在板块内延续,但市场反应将更趋理性,难带动板块性涨势。

  值得一提的是,中青宝去年初调整并公布了“四横一纵”发展战略,即客户端游戏、网页游戏、手机游戏、社交平台四大业务体系,以及海外业务线的纵向协同。就目前公司业务进度,海外业务布局迟于预期。伴随国内游戏市场竞争白热化,崛金海外也已成行业公司年内发展的趋势之一。关于中青宝的热炒,或仍存余烬。

(责编:沈光倩、吴佶)


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